近日，活跃在某社区的智谱高等副总裁吴玮杰，更新了一篇名为"智谱热招：47 个大模子岗亭"的条记，并在指摘区回复称"淘汰了不招岂不是变成变相裁人了"。

就在这篇条记发布不久前，智谱，这家正在处于探讨上市要害阶段的 AI 独角兽，传出了一轮架构诊疗下的裁人风云。《白鲸实验室》此前浮现的报谈称，"职工们广阔以为，（裁人）这是公司为了上市，让报表愈加程序，东谈主效比更高。"

对此，智谱方面恢复称"网演出叨谴责行动属个例"，并示意，公司面前近 50 个岗亭需求待招。智谱在其官方公众号发布的招聘贴自大，包括多模态生成算法工程师、推理优化工程师、居品和业务团队在内的多岗亭待招。

面前，智谱正处于 IPO 冲刺的要害阶段。本年 4 月，智谱向北京证监局提交了上市携带备案，由中金公司担任携带机构，成为国内" AI 大模子六小龙"中率先启动 IPO 旅途的一家。一样在上半年，智谱引入包括杭州、珠海、成都、上海在内的多地国资政策投资，为冲刺上市"输血"。

据了解，主要职业于智谱主营 ToB 业务的产研中心，成为了这一轮架构诊疗的"风暴眼"，在近乎遗弃了通用型居品逻辑后，智谱在 B 端的业务形状将更多依靠各职业部里面闭环。

而从业内视角看，这类在 IPO 节点前夜出现东谈主事飘荡，自大出"六小龙"的共同窘境：以模子时候为中枢业务的创业公司，难以在时候研发和买卖化落地之间找到均衡点。智谱的东谈主员大洗牌背后，似乎是六小龙们艰巨"造血"才智的一个缩影。

01

"所有的居品都被奉告，除非你能找到下家，我方在公司里流水，不然就得走东谈主。"智谱前职工张辰回忆，这一轮裁人发生在 9 月下旬，最早获知并流出这一音讯的，是来自产研中心的居品司理们。

据了解，智谱产研中心是这次裁人的"重灾地"。此前，智谱的 ToB 业务线由产研中心和几个平行的地区 / 行业职业线构成，包括华北、华东 / 华南、金融等业务主义。9 月底的这轮裁人中，产研中心一些小组的裁人比例超越了 50%。

跟着产研中心迎来"架构诊疗"，余下的职工大都流转至各职业部，架构从居品变为"录用"。这意味着，后续智谱在 B 端的业务形状，将不再依托产研中心来打造圭臬化居品，而是由各个职业部左证甲方需求自行落地。

事实上，这一轮东谈主员"地面震"，一经是智谱 ToB 业务本年以来的第二次首要变化。在 2025 年之前，ToG 和 ToB 在智谱里面曾是两个独处业务线，ToG 主义由 CEO 张鹏主导；ToB 则由原 COO 张帆郑重。而在本年年头，智谱买卖化部门迎来团队团结，不再按照 ToB/ToG 分袂业务线，由张鹏径直携带，张帆则在数月后下野。

尽管阅历了高管的变动，进入 2025 年，智谱在 ToB 边界仍然取得了可以的开局。本年 3 月以来，杭州、珠海、成都等地城投 / 国企先后对智谱完成政策投资，单笔融资边界在 3 亿– 10 亿元不等。7 月 2 日，在智谱洞开平台产业生态大会上，浦东创投集团和张江集团集中政策投资智谱，总数 10 亿元。这亦然智谱成立以来完成的第 16 笔融资。

国资接踵入场的配景下，智谱也成绩了一些"大单"。本年以来，智谱先后中标杭州城投、京西智谷等国资配景的大模子神气，其中杭州城投神气金额超 6000 万元。此外，智谱还在国外板块执续发力，曾在年头拿下了东南亚某主权基金的千万好意思元神气。

本年 6 月，OpenAI 曾在一份分析申诉中径直"点名"智谱，将其界说为 AI 产业寰球化的敌手。在 OpenAI 的视角中，智谱有可能"抢在好意思国或欧洲竞争敌手之前，将中国的系统和圭臬推向新兴市集"。

回到脚下的智谱，在产研中心的"重灾地"外，各职业部受到的影响相对较小，其中华北职业部边界最为"繁密"，面前该职业部有 90 东谈主傍边的边界，其郑重东谈主为智谱企业买卖时候中心总司理柴想远。在智谱此前 ToB/ToG 业务独处运作的期间，柴想远曾是 ToB 线的主干、COO 张帆的副手。

"职业部里面亦然有算法开导的。"曾任职于智谱某职业部的王野示意，在这一轮东谈主员诊疗之前，职业部里的一些神气就可以在里面闭环落地，他场所的职业部还曾禁受过其他部门流转来的职工。

"从 6 月开动就越来越忙了，神气越来越多。"据王野自大，他场所的职业部并不缺"票据"，面前，智谱在 ToB 边界主要作念一些偏器具 / 中台的居品，这些场景的落地决策一经相对老到。"大部分客户的需求，其实仅限于作念一些问答或者常识库检索。"

"莫得了产研中心，意味着后续可能不会再有居品的标品。"谈及智谱后续业务的变化主义，张辰这么说谈。面前，智谱主要的客户群体来自国央企，这些企业的 AI/ 数智化校正策画会相对泛化，AI 才智客制化需求时常由乙方（智谱）配合完成。

据了解，智谱在 B 端的收入结构上，很大一部分来自 MaaS 职业和迥殊化部署，"把模子接进来"是好多企业的第一选拔，这么"模子重居品轻"的业务近况，无疑让多达 60 余东谈主的产研中心，成为了一些智谱高层眼中"降本增效"的首选项。

另一方面，伴跟着产研中心的架构"地震"，模子在智谱的中枢性位被再度强化，这家一直推动模子时候迭代的 AI 独角兽，似乎要将"基座模子"优先的旅途贯彻到底。

本年年中，当业界都臆测六小龙是否还会坚执基模路子时，智谱依靠 GLM 4.5 系列又回到了 Hugging Face 开源模子榜单的前方。不外，比拟起混元 / 千问的繁密模子矩阵，智谱的模子策略也发生了一些变化，不再走大矩阵路子，愈加聚焦于 B 端业务场景的需求。

"面前大模子一个发展的趋势，照旧模子即居品 /Agent。"关于智谱的时候旅途，王野仍然严慎地看好。在他看来，唯独不停迭代基座模子才智，居品的霸术和践诺才智才能褂讪擢升，也可以更好地赋能客制化的场景。

不外，据里面东谈主士自大，智谱的中枢时候团队—— AI 院，也有一定的裁人比例。这标明，这一轮"洗牌"照旧触及了智谱高下多个团队。一方面，智谱高层在主动寻求业务形状逶迤，另一方面，促使公司层面推动这一轮"降本增效"的原因，似乎也和智谱鼓动中的 IPO 不无关联。

02

公开报谈自大，智谱正同期准备 A 股和港股的上市责任。A 股方面，智谱已在北京证监局完成 IPO 携带备案，保荐机构为中金公司，携带策画策画在本月完成。在上半年引入了多笔国资融资后，这家 AI 企业的估值来到了 400 亿元。

港股方面，智谱方面尚未公开递表，但要是选拔港股，最可能适用的是" 18C "特专业技公司框架，而该路子在恳求可以守秘体式提交上市恳求。

和好多 AI 创业公司疏通，盈利和营收是智谱需要在上市前后"讲好故事"的要害点。据《金融时报》此前报谈，智谱 2024 年营收达 3 亿元，但在"烧钱换市集"的配景下，全体吃亏了约 20 亿元。在上流的时候参预下，这家 AI 独角兽企业短期内难以看到"扭亏为盈"的可能。不外，面前上交所和港交所，一经针对科技企业裁汰了准初学槛。

A 股方面，以智谱最有可能登陆的科创板为例，本年 6 月，上交所更新了第五套准入圭臬："预测市值不低于东谈主民币 40 亿元，主要业务或居品需经国度相关部门批准，市集空间大，面前已取得阶段性后果。"据了解，第五套上市圭臬不合企业营收和净利润边界作念出要求，而是以"市值 + 研发"为主，颠倒于为未盈利的 AI 企业提供了一条"绿色通谈"。

港股方面，18C 是港交所于 2023 年为"特专业技"公司推出的一个特殊上市机制 / 上市方法条件，目的是为了让那些具备时候性格、高成长性、但可能尚未盈利或盈利才智不彊的科技或翻新企业，也有契机在香港主板上市。

本年 5 月，港交所方面还推出了"科企专线"。"科企专线"可以视为对 18A、18C 的补充和升级，旨在为特专业技公司及生物科技公司在提交上市恳求前提供故意的指引。干系报谈自大，已有至少 20 家中国企业走这一递表旅途，其中有同为 AI "六小龙"的 MiniMax。

将视角拉回智谱，本年年头，伴跟着多家国资入场，智谱曾有多笔来自国央企客户的"大单"进账，但进入下半年后，这一斩获大单的势头似乎未能不竭。

《智能超参数》浮现的"大模子厂商中标排名榜（2025 年 1-6 月）自大，本年上半年我国大模子干系中标神气累计达到 1810 个，边界超越 64 亿元，其中百度智能云以 48 个中标数目，5.1 亿元中标金额位居行业第一。智谱在这份榜单中排名第五，中标金额约为 1.6 亿，位列科大讯飞、火山引擎、阿里云之后。

而在 C 端边界，智谱是国内大模子边界 C 端业务起步最早的企业之一，主力居品"智谱清言"的发布时辰以至早于字节的"豆包"，但很快在浓烈的市集竞争中退出了头部行列。

"在智谱里面，咱们时时开打趣要对标 OpenAI。"谈及智谱的弥远业务策画，张辰这么说谈。这家在五谈口孵化的 AI 创业公司，似乎并不粉饰坚执模子时候路子的洪志。但不论是 AI "六小龙"照旧 OpenAI 这么的行业巨头，当一家公司的主营业务都是围绕模子驱动，就意味着在很长一段时辰内，需要烧掉多半现款来支援时候迭代。

事实上，现时市面上的 AI 巨头，大都有其他主营业务"输血"，并为 AI 才智提供先天的落地场景——除了 OpenAI。而 OpenAI 当作寰球范围内最受在意的 AI 企业，在本钱市集上有着无可匹敌"讲故事"的才智。

左证市集扣问公司 Sacra 的预测，2025 年，OpenAI 营收高达 130 亿好意思元，较 2024 年增长数倍。即使在如斯刚劲的营收才智下，主流机构仍然预测 OpenAI 本年仍将大幅吃亏，OpenAI 终了盈利最快也要到 2029 年。不外，市集关于 OpenAI 的存眷却涓滴不减。

9 月底，英伟达书记与 OpenAI 建立政策协作伙伴关系，投资 1000 亿好意思元配置下一代东谈主工智能基础法子。在投资机构视角，汇丰银行于近日上调英伟达策画价至 320 好意思元，主流机构都执续看好这家 AI 巨头的增长后劲。

从 OpenAI 的干系研报中不丢脸出，关于坚执作念基座模子老练的企业，AI 行业执续烧钱、难以看到盈利点的情况，至少还要保管 4 – 5 年以至更久的时辰。是以，像智谱这么昨年营收 3 亿、吃亏 20 亿的情况并不算夸张。比拟起现款流的破钞，"六小龙"们赫然更惦记投资者的耐性流失。

以智谱为例，尽管本年发布的 GLM 4.5/4.6 系列实力不俗，但面前公司主要在 B 端 / 央国企边界开拓市集，艰巨 C 端的用户边界和知名度，而在 B 端也要面对来自其他头部企业的竞争和挤压。这一配景下，冲击 IPO 成为了智谱作念大蛋糕的要害一步，而为了在上市携带历程中不停优化营收结构，"降本增效"成为了一个实践选拔。

"公司选餐的餐标和下昼茶的质料，本年都出现过不同程度的着落。"在王野的印象中，智谱"降本增效"径直体当今职工福利的细节上。据一些智谱方面东谈主士自大，在本轮东谈主员"洗牌"之后，在本年年底预测还会有新一轮。

在"讲故事"的贪心和市集的信心无法全都契合的近况下，这家坚执走基模路子的 AI 创业公司，在冲击上市的进度中仍将执续"去肥增瘦"。

03

当年一年中，AI "六小龙"的生计空间发生了巨大变化。阿里 / 腾讯 / 字节等巨头在 AI 边界攻城略地，而被本钱举高估值的六小龙，在一级市集的融资变得愈发艰苦。这一配景下，一经有两家"小龙"诊疗了业务主义，百川智能政策性砍掉了 B 端的金融、锻真金不怕火等业务，聚焦到了 AI 医疗赛谈；零一万物解除通用大模子老练，在超大模子边界与阿里伸开协作。

其余"四小龙"也在 2025 年阅历了各自的爬坡期，月之暗面的 Kimi 阅历了风生水起的 2024 年后，在 2025 年被横空出世的 DeepSeek 覆盖了清明。正在推动港股上市的 MiniMax，居品基本盘仍然是 AI 外交 / 文娱边界，路子相对较"垂"，但也要濒临 AI 外交边界的增长乏力的近况。阶跃星辰在 2025 年景绩了新一轮融资，资方包括上海国投等企业，总金额超越 5 亿好意思元，ToB 仍然是阶跃星辰主要的营收开端。

比拟之下，本年获取多地国资喜爱的智谱，一经是"六小龙"中境况相对较好的那一个。

"小龙"们各寻解法背后，是 AI 创业公司面前的沿途共同难题：艰巨大致执续产蛋的"鸡"。近邻大厂们的云、告白、电商、游戏等垂直业务，自然提供了褂讪现款流和 AI 拓展的业务场景，而以模子为中枢的创业公司，短期内难以酿成边界化的买卖形状。

在"小龙"行列里，智谱被视为 IPO "率先冲线"的标杆，但也不得不在冲击上市的历程中，不吝一切代价均衡进出，同期诊疗业务形状以擢升自己造血才智。

面对大厂"友商"们的执续烧钱，还在坚执基模老练的"四小龙"，也在戮力匹配竞争敌手的节拍。MiniMax 在本年 6 月开源 MiniMax-M1，侧重长高下文推理才智，此外还发布了视频生成 Hailuo-02；月之暗面在 7 月发布开源模子 Kimi K2，主打代码 / 器具更正等才智；阶跃星辰 7 月发布 Step-3，声称在国产芯片上的推理遵循可达 DeepSeek-R1 的 3 倍；而智谱在 8 月以来先后发布了 GLM 4.5 和 4.6 系列，并一度位居 Hugging Face 热度榜前方。

不外，余下的"小龙"们，在模子的更新频率和量级上一经被大厂们甩在死后。阿里方面，旗下千问和蚂蚁双团队同期在大模子边界发力，蚂蚁团队还在近期连发两款万亿模子；腾讯混元系列也在本年批量"下饺子"，当年 3 个月在 Hugging Face 开源版块就不下 10 个，包括文本 /3D 生成 / 全国模子等多个边界；一样在本年下半年，字节高出也在开源边界发力，在开源了 Seed-OSS 系列模子后，还在运用于具身智能的 VLM 边界，推出新一代模子 GR-3。

横向比对大厂和独角兽们的业务形状不难发现，"六小龙"的定位愈发像是在补王人市集垂类运用短板。智谱 / 阶跃 / 零一都专注于 B 端的决策落地；MiniMax 执续在 ToC AI 文娱 / 外交上不停训诫；百川专向医疗主义；而月之暗面大幅压缩市集扩充预算，在削弱阵线打磨模子的同期，开动在 Kimi 中尝试落地社区功能。

"小龙"们越来越"垂"，一方面是通用 AI 市集上，几家巨头企业一经蚕食了大部分蛋糕。此外，选拔各自的上风场景建立护城河，亦然一种阵线削弱的信号，从争抢市集到"守"住自家的上风边界，把钱烧在更容易落地的场景，以保管现款流的沉稳。而面怨家部企业的"钞才智"，冲击 IPO 无疑是匡助"小龙"们守住阵线的强心剂。

关联词，以"六小龙"为代表的 AI 独角兽，距离终了盈利还有不小的距离。要是要走非盈利渠谈上市，一方面需要阐明自己具备时候性格、高成长性，同期需要在营收上拿出褂讪增长的成绩单。也便是说，"六小龙"可以亏钱，然则要在时候和营收上展示出亮点，才有可能打动证券来去所的审核机构。

面前，"六小龙"中除智谱除外，有实锤进入上市霸术的企业唯独 MiniMax，已通过 18C 渠谈在港交所递表，估值 40 亿好意思元以上、由中金与瑞银担任保荐。在六小龙中，MiniMax 有着不俗的营收推崇，《智能涌现》在此前的报谈中浮现，MiniMax 在 2024 年营收高达 7000 万好意思元（约 5 亿元东谈主民币），旗下 AI 外交居品星野和 Talkie 在同类居品市集中，占据了最初的生态位。

另一方面，短期内 IPO 自然可缓解 AI 创业公司的资金压力，在进一步作念大估值蛋糕的同期，加强投资者的信心。不外，上市并非 AI 创业公司窘境的终极解法。弥远来看，以智谱和 MiniMax 为代表的"小龙"们，即使胜仗上市，仍然需要在后续的业务霸术中，讲好"打造 AGI "的故事。

要终了这少量，不仅需要企业执续在模子时候上迭代，也需要在落地场景上有更多想考。近期，OpenAI 在成绩多笔多半融资后，在 AI 硬件边界的霸术也接踵出炉；Sora2 当作独处 APP 的出现，也显现出 OpenAI 延长居品疆域的贪心。赫然，要是只讲模子、不讲居品和用户边界的故事，即使是 OpenAI 也很难终了 2030 年前盈利的愿景。

"智谱不是一个靠居品驱动的公司，业务上更多靠模子驱动。"在张辰眼中，像智谱这么依靠模子起家的企业，早年间靠模子在市集上取得上风，导致在买卖侧有些"随大流"，悄然无息中就走到了火山引擎和阿里云的红海中。

事实上，不单是是智谱在 B 端存在这么的问题，"六小龙"也曾都凭借着大模子赛谈的早鸟票入场，但在模子时候赛谈无法执续保执最初后，买卖化之路也都走的不是极度胜仗。这其中有一个无法逃匿的实践：只消头部的巨头们还在 AI 边界烧钱，创业公司将会执续在买卖化问题上"抗压"。

这么的配景下开云kaiyun，留给小龙们最实践的选拔，也许唯惟一边扎根自己上风边界落地居品，寻找 IPO 或者新的融资契机；同期里面降本增效，省出资源执续迭代模子，把 AGI 和将来的故事尽可能讲下去。