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下图是苹果的利润增速：

2013年往常，苹果家具创新不停，每次推出新家具齐能让东说念主目下一亮，是以利润高速增长。2013年之后，跟着市集饱和和竞争加重，苹果推出的家具越来越莫得亮点，利润增速显着放缓。

这个利润放缓的情况，若放在A股，势必是漫长的大跌，直到估值跌到与利润增速匹配甘休，以至还会作陪无数的鬼故事。

为什么苹果走出了大牛股呢？为什么苹果股价涓滴不受利润增速下滑的影响？

很进军的原因是，苹果自2013年运行，就大手笔收购股票。2013-2023年，10年间累计回购了6000亿好意思元的股票，是好意思股回购金额最多的公司。

股票回购刊出后，总股本就会减少。2012年苹果总股本是264亿股，到2023年只剩下153.3亿股，十年间减少111亿股，占比42%。

公司市值是将来现款流的贴现，只好将来利润是踏实的，市值就会保捏不变，那么回购导致股份减少，股价当然就会高涨。

2013年，苹果的ROE能够是30%，到2023年ROE达到惊东说念主的170%。从杜邦主张来看，苹果ROE的激增着实齐是依靠权利乘数的加多。而权利乘数的加多，来自于两个方面：一是权利减少，二是债务加多。

也即是说，苹果回购的钱，颠倒一部分是借来的。

为什么好意思国这些公司，宁肯告贷也要回购呢？不是无债颓靡轻吗？赚到钱不是应该主动镌汰欠债吗？

当先，市值侦察是公司高管的KPI之一。交易越来越难作念，与其扩大产能，不如用钱回购，以至借钱回购，把股票刊出，减少股本，推高股价。

其次，好意思国公司高管为了避税，收入的大头是股权激发。比如公司给某高管100万股行权价是12元的股权激发，那意味着股票价钱涨过12元，每高涨1元，该职工的年收入就多了100万元。公司高管的收入跟股价高度绑定，里面东说念主有奢华的能源推高股价。或者说，股价即是一切。

是以，相干于现款分成，好意思股上市公司齐更乐于回购。

好意思股上市公司对回购的酣醉，依然到了荒诞的地步。苹果的PB有60倍，波音和麦当劳的PB齐是负数，原因即是，它们把每年赚的钱拿去回购了，况兼还贴钱回购，是以净钞票越来越少。

波音和麦当劳是收货的，但为什么净钞票是负数呢？因为它们把折旧的钱也拿去回购了。日常来讲，折旧的钱应该储存起来，等本来的固定钞票报废后，再用这笔钱去购置新的固定钞票。关联词，波音和麦当劳齐莫得预留，它们把现款流齐用于回购了。

可能有东说念主依然看出问题：若是将来公司遭逢艰难，莫得储备粮草过冬，该奈何办？又或者把钱齐参加回购，对创新投资不及，被别的公司甩开奈何办？

先说第二个问题，我认为苹果公司依然多年莫得始创性的新时代，莫得翻新性的新家具，很大原因应该即是把大量资金参加回购。这是好意思国金融高度阐明，对实体挤压的获胜体现。

至于为什么好意思股上市公司齐这样自信，把现款齐用于回购，除了利益使然，还有个进军原因是，支配和躺赢。

它们对将来不记念，坚信将来不错一直躺着收货，莫得竞争者。是以不错不想擢升，一门心想把股价搞上去，哪怕是通过回购这样的管帐技能。

我个东说念主认为，好意思股把回购玩尽头了，颠倒是借钱回购。越是有钱的公司，越是主动告贷，借到的钱不是参加研发和分娩，而是参加股市，回购自家的股票。波音为什么飞机总出问题，能够也有把钱齐回购，研发参加不及的原因。若是将来连系有艰难，无法躺赢的话，股价可能立马大跌，而手里一堆欠债，根本莫得现款过冬。

这块是个风险点，朝夕会出问题。但我也不想说太多，毕竟好意思股目前是YYDS，何苦找骂呢？

与好意思股刚好违反，A股又过于不爱好鼓吹答复，好多公司齐是铁公鸡，只知说念从市集圈钱。

最获胜的笔据是，A股终年3000点，指数莫得涨，关联词总市值一直在涨。2007年6000点时，沪深两市总市值不到33万亿；2015年5000点时，总市值接近70万亿；2024年底大盘3200点，总市值是85万亿，这还没算北交所的市值。

为什么指数点位不涨，而市值一直涨呢？

因为IPO和再融资，股份越来越多，鼓吹权利被摊薄了。这跟好意思股刚好违反，好意思股回购的作用是减少股份，让鼓吹手里的股份越来越稀缺，越来越值钱。

国内目前回购的企业也越来越多了，互联网巨头回购最积极，有点像好意思股的公司所为。比如腾讯，最近股价跌了后，每天回购15亿港币。

上周我在星球也讲过，腾讯这样回购下去，股份会越来越稀缺，股价涨起来就容易了。近两年，好多互联网巨头齐在回购，这亦然我恒久看好的原因之一。

动作投资者开云kaiyun官方网站，咱们要从好意思股中学习教授，柔软那些支配的，不错躺赚的，能分成或回购的企业，而不是整天想着再融资的企业。